油脂半年报:豆棕何时重见曙光 菜油能否再次雄起

油脂半年报:豆棕何时重见曙光 菜油能否再次雄起
2019年07月12日 08:32

  来源:美期大研究

  作者:美尔雅期货  油脂油料分析师  姜振飞

  核心观点

  1、豆油:策略:主力合约轻仓多单持有。

  2、棕榈油:策略:短线单边空单继续持有。

  3、菜油:策略:建议观望。

  4、下半年总结:涨看豆油,跌看棕油,菜油独自玩震荡。

中彩吧投注链接  1 豆油行情解读

  豆油盘面回顾

  豆油上半年总结:以库存变化为参考点,利用油粕比为资金炒作噱头做主导,在其他多空因素制约下,震荡运行。

  进口大豆增加,进口利润反弹

  开机率下降,大豆库存有望反弹

中彩吧投注链接  需求增加,成交放量

中彩吧投注链接  菜豆价差比较大,豆油替代性增加,小包装豆油或消费者亲昧,豆油需求增加。

  小结

  总结:美国借助天气想炒高,但库存压力成为忌惮。但在美豆生长状况较差以及未来天气不利的情况下,7下旬至8月大豆结荚期内大概率会迎来一波天气炒作。短期维持震荡,中长期利多。

  国内通过大豆振兴缓解进口大豆供应紧张局面,猪瘟的持续压制需求,供需两端受到压制,盘面反弹压力比较大。4.、5月因豆粕需求增加,大豆压榨量增加,6月需求端疲软,豆粕胀库被动停机,压榨量减少,豆油产量减少,库存开始回调,前期油粕比套利解锁平仓,豆油提振。

中彩吧投注链接  策略:主力合约轻仓多单持有。

中彩吧投注链接  2  棕榈油行情解读

  下半年进入增产期,库存压力增加

中彩吧投注链接  印马棕榈油出口压力增加

  印度财政部7月7日宣布对44度精炼棕榈征收7.5%税,此举为振兴国内精炼行业巴基斯坦将棕榈油进口税从2%提升到7%。

中彩吧投注链接  欧盟从2019年6月10日开始逐步限制在生物柴油中添加比例,并在2023年逐步停止。

中彩吧投注链接  国内进口利润回暖,进口数量同比增加

中彩吧投注链接  库存高位,成交放量

中彩吧投注链接  2019年上半年,国内主要港口棕榈油成交量为47.06万吨,较去年同期增加140.7%

  小结

  内忧外困,印马棕榈油突围困难;国内进口消费齐增长 库存压制反弹。

  总结:欧盟,印度及巴基斯坦等政策性限制进口,印尼与马来西亚棕榈油出口面临压力。两国刺激国内消费有限,7月进入棕榈油增产期。需求疲软,供给充裕,短期供需充裕。国内菜棕、豆棕价差过大以及气温升高,刺激棕榈油消费,在进口同步提高下,棕榈油库存下降比较困难,但目前价差已经处在比较低的位置,在成本的支撑以及国内在价差牵制下,下方空间有限。

中彩吧投注链接  策略:短线单边空单继续持有。

中彩吧投注链接  关注点:印尼与马来西亚棕榈油产量变化、

中彩吧投注链接  3  菜油行情解读

中彩吧投注链接  进口中断,菜籽菜油库存涨跌互异

中彩吧投注链接  开机率低位,成交量萎缩

  小结

  豆棕价差牵制菜油反弹,中加关系决定菜籽底部支撑

中彩吧投注链接  总结:后续菜籽供应紧张,但因菜棕及菜豆间价差比较大,进口菜油现货市场成交量低迷,需求疲软,在国内现货满足刚需的情况下,菜油的走势将受到豆棕油的牵制以及中加关系是否缓和的影响。

  策略:建议观望。

  4套利与策略

中彩吧投注链接  下半年总结:涨看豆油,跌看棕油,菜油独自玩震荡。

  风险点:天气炒作,中国进口加菜籽是否恢复,印马棕榈油产量

中彩吧投注链接  近期关注7月美国农业部供需报告。

  套利者:目前豆棕价差逐渐走扩并在历史高位,但因豆油基本面强于棕榈油基本面,以观望为宜;菜豆价差因菜油回落逐渐缩小,但仍处在相对高位,而菜油因中国和美国关系缓和,中加关系的不确定性增加,因此最好做空菜豆价差时机已过,谨慎者观望,激进者可轻仓试空或继续持有;油粕比处在历史相对低位,但随着粕类库存增加,油厂开机率下滑,豆油需求端转好,油粕比有望开始反弹,可轻仓试多。

  策略:

  单边:棕榈油做空01合约,豆油做多09合约(波动性较强,注意止损),因豆棕价差比较大,为控制风险建议持有单方向。

中彩吧投注链接  套利:做多油粕比,以最低点1.7为止损位,在1.8-1.9之间建仓

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责任编辑:张瑶

棕榈油 期货 豆棕

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